10月26日至29日，十八屆三中全會在上海召開。會議把研究工作和十三五規劃建議作為十三五規劃最重要的細節，國有企業改革站在了投資軸上。
隨著國有企業改革平臺設計中“1+N”政策的引入，與國有企業改革相關的公司股票蓬勃發展。自10月底以來，國有企業改革指數上漲18.51%，歷年表現超過市場8個比率。
近日有傳言稱，南航空和東航正準備合并重組，但兩家香港交易所均迅速發布新聞稿予以澄清。從另一個層面來說，這次暴力事件間接反映了市場在為國企改革做準備。10月初以來，央企改革的態勢反復出現，新的暴力事件披露不少。
華夏國企改革基金總經理鄭嘵暉認為，未來十年，國企改革帶來的改革前景，可能是中國股價之后的綜合政策推動下的投資機會。
“國企改革不是很簡單大規模的，是賣的。”鄭嘵暉解釋說，國企改革，某種程度上是讓國企變得很簡單的放貸者，可以叫政企分開，形成新的體制、職能和制度，讓市場在資源配置中發揮關鍵作用。
9月13日發布的《中共中央國務院關于國有企業信息化改革的監督意見》指出，要積極推進國有企業改制入港上市，為實現控股公司整體上市創造條件。充分市場競爭的企業和各領域的商業性國有企業都要實行公司制公私合營改革，大力將北京稅收籌劃引入其他國有資本或各種非國有資產，實現股權多元化。國有資本可以是控股、比較控股、或者參股，重點推動整體上市。
“積極推動國有企業整體上市，特別是控股公司資本香港聯交所。這表明，國家將積極依靠資產市場重組國有企業。”鄭嘵暉認為，資產證券化是一項結構性的改革計劃。
2013年，全省國有企業資本總額為104.1萬億元，民營企業為48.6萬億元，大多數國有企業為55.5萬億元。到目前為止，國有企業的資產證券化率還不到30%。可行性計算估計未來幾年至少有10萬億到20萬億元的國企進入股價。最終，大部分國有企業的改革將通過并購、重組和港交所進行。
可以預期，大量優質資本將通過各種形式逐步注入香港交易所，這是國有資產改革最重要的一步，也是股價最重要的投資前景。
市場情況也驗證了上述觀點。自2014年以來，國有企業改革指標的整體表現一直處于邊緣化狀態。在6月15日行情發生變化之前，其跌幅不僅跑贏了港交所指標，還大大超過了很多基金。市場進入股市全面變局后，國企改革指標表現出較少的剛性，市場反彈臺階的下降在比較上超過其他指標，說明市場資金的水平受到青睞。春季統計顯示，自2月份北京稅收籌劃反彈以來，上證綜指上漲10.56%，國企改革指數上漲18.51%。
《監督意見》作為新階段監督和推進國有企業改革的指導性文件，在發布后引起了市場各方的熱烈討論。鄭嘵暉還認為，與市場的悲觀預期相比，此次改革的范圍和速度更加穩定。從本質上來說，國企改革的平臺設計只是設定了一些指引和藍線。只要是在框架內，最嚴重和單一的嘗試是允許的。
10月以來，a股強勢反彈，上證綜指跌幅超過10%。鄭嘵暉表示，股價反彈主要有兩個因素:第一，整個市場的匯率水平大幅下降，這與現有的降息、降息等財政政策環境因素有關。還有大量資金涌入證券市場。比如10年期債券收益率從6月初的3.5%下降到近期的3%。二是國有企業改革、土地復墾改革、價格體制改革等各項改革政策逐步推進，改革速度大大加快。兩方面環境因素的結合使得市場預期略有回升。
鄭嘵暉認為，北京的稅收籌劃是，在第三季度市場略微“去滾動”后，市場已經進入下一階段的“類似”震蕩市場，因此我們可以大力尋找一些系統性的投資機會。好的公司股票跌了一定要敢買，差的公司股票漲多了一定要賣。近代表明，北京的稅收籌劃，這種市場狀況有利于充分發揮專業知識投資者的專業知識戰斗能力。
對于樂觀的企業，他表示，在一個動蕩的城市，系統性機會將主要集中在成長股上，其中之一就是改革和增長。比如，在改革和成長的各個方面，國企改革選出的機構儲蓄的停滯和釋放，會通過完善公司治理結構、理順激勵機制、整體上市來提高中小企業的內在商業價值，從而構成改革成長股的巨大上升動力體系。
“國有企業改革被認為是中國資產市場停滯的一個投資軸。”鄭嘵暉認為，自從中華民族的資產市場建立以來，到目前為止已經經歷了兩次大的機構儲蓄。最早的機構儲蓄是20世紀60、90、80年代的法人股。許多資產市場掠奪者和非常富有的人從法人股的機構儲蓄中受益。第二次機構儲蓄是2005年重啟的股票交易改革，它開啟了2006年至2007年的輝煌牛市。
他預測，國企改革帶來的改革前景，可能是未來十年中國股價之后的綜合政策推動下的投資機會。
他認為，這一輪國企改革有三個亮點:一是國企改革的總體思路從上一輪的“抓大放小”、“國家從謝長廷撤退”轉變為這一輪的“公民共同前進”，強調國企與資本主義的結合；第二，改革的目的是“三事四力”，即國有企業要做強、做優、做大，增強國有企業的魅力、軍事實力、號召力和抗可能性能力；三是國企改革分類實施基本落實，決定了這一輪國企改革的周邊地區、企業乃至公司層面會很大，改革儲蓄的釋放會停滯很長一周；第四，激勵兼容，激勵機制的有效解決將有力提升國有企業的效率，提升其內在商業價值，幫助其實現長期增長，實現中央各級政府、董事會和投資者之間的互利共贏。
但國企改革涉及面廣，個股分散，改革程序幾乎一體化，投資的可玩性小，即使是專業知識投資者也不容易。一個窮辦法就是買國企改革基金。有記者了解到，10月26日至11月20日將發行我國國企改革中靈活配置的混合型股票投資基金，這是華夏基金把握國家政策方向、扎根國企改革豎井、重創國企改革的良機。
據基金行業協會統計，截至去年第三季度末，華夏基金公募金額為5490.41億元，比第二季度末增加1592.71億元，是北京稅務籌劃公司第二大企業基金。第三季度大盤跌了30%，很容易有這樣的表現。
似乎經過前段時間市場的洗禮，投資者對可能性更加反感，關注投資的安全性和務實性，轉而更加關注利潤。擬出任華夏國企改革基金總經理的鄭嘵暉擅長此道。在他十年的投資管理生涯中，他花了五年時間投資中小企業的養老金發票，熟悉了意味著利潤的運營政策。即使在2008年這樣的大熊市中，他也保持著正利潤。
鄭嘵暉表示，華夏國企改革混合基金也會追求利潤，整體藝術風格是“追求中高利潤和中低可能性”。為了實現盈利的意義，首先我們會在整體選股的各個方面注重公司股票的安全性最大化，比如我們會選擇已經宣布增發緊急的公司，股價低于目前為止增發價格的公司，或者股價已經低于員工持股計劃價格的公司，以及未來成長起來的內部空大、董事會優秀、股價合適的公司。此外，還需要將其應用于期權機，以實現基金相對穩定的利潤。在具體操作層面，關注投資組合的安全緩沖，在建立安全緩沖的必要性下，逐步加倉，設立止損板塊。
從明確的投資范圍來看，華夏國企改革基金是一個靈活配置的基金，其重點項目關注的是國企改革帶來的投資前景，不僅投資國企，大部分國企，還投資已經通過新聞稿改革或有改革預期的相關國企。
鄭嘵暉認為，鑒于國有企業改革的負面影響范圍廣、覆蓋面廣，受益于企業準入和國家退出謝長廷等相關主題的非國有中小企業屬于國有企業改革的投資范圍。
后期市場發生變化后，累積可能性釋放，市值恢復并逐步回歸，市場將出現波動并趨于穩定。以主題投資為主的靈活配置資金值得關注。同時，華夏國企改革混合基金的股票交易比例為0 ~ 95%，倉位靈活，可以在股市下跌的第一時間減倉鎖定利潤。
鄭嘵暉還表示，他堅信“全球化”，對國有企業改革的未來感到高興。他本人將籌集100萬元認購北京稅收籌劃暑期國企改革基金。這樣，通過對個人利益的約束，使基金總經理和基金持有人的個人利益更加完全一致。
