最近，中華民族的a股市場發(fā)生了巨大的震蕩和調(diào)整，纏繞了億萬股民的心。從6月26日開始，a股最近三周下跌，上證指數(shù)一度下跌超過8%，上證指數(shù)從5 178點跌至3 687點。一段時間以來，央行和證監(jiān)會的優(yōu)惠政策陸續(xù)出臺，股票、基金等政府機構(gòu)也紛紛聚集資金，爭相支撐市場，大大增加了救助范圍。這一切也讓市場對之前傳言的“降低股票(公司股票)交易量”的預(yù)期更加反感。
顯然，中華民族調(diào)整了“股票(公司股票)交易印花稅”的稅率，后續(xù)的調(diào)整伴隨著股價的波動。顯然，印花稅稅率對股市走勢有負面影響。那么，在目前的情況下，政府是否恰當?shù)夭捎昧恕皽p印花稅”的方法來挽救市場呢？降低印花稅對股市有什么負面影響？政府想要恢復(fù)a股市場的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，應(yīng)該實施哪些主要政策？還有哪些環(huán)境因素對資產(chǎn)市場的運行有負面影響？帶著這些疑問，筆者采訪了業(yè)內(nèi)研究人員。
印花稅是政府調(diào)節(jié)證券的主要方式之一
股票(公司股票)交易印花稅是印花稅的一種，是專門針對公司股票的金額征收的一種稅。自1990年推出以來，已經(jīng)調(diào)整了十次。目前為止稅率為1‰，只對公司股票的購買者征收。印花稅被視為資本的一部分。當它增加時，資本增加，會刺激人們減少融資，或者將資金轉(zhuǎn)移到其他資本較少的債券上，從而使資本價格上漲。算上歷年來股市在歷次印花稅調(diào)整中的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)公司股票印花稅的調(diào)整會直接影響股票在短期內(nèi)的納稅回報。
比如1991年10月，深圳的印花稅稅率從6‰調(diào)整到3‰，而上海股市開始實行3‰的雙向印花稅。政策一出來，大牛市就重新開始了。半年后上證指數(shù)從180點飆升至1429點，跌幅超過694%；1997年5月12日，印花稅從3‰上調(diào)到5‰，形成了大牛市的高峰。之后上證指數(shù)下跌500點，漲幅30%；2001年11月16日，在中國證監(jiān)會宣布停止公司股票的首次發(fā)行和增發(fā)以及轉(zhuǎn)賣國有股以籌集醫(yī)療保險基金會死亡的根本利好消息之前，為了忠實投資者的融資預(yù)期，將a股和b股的印花稅稅率下調(diào)至2‰，股市緩慢創(chuàng)造了一波100多個可見光股市；為了遏制滬深股市的大幅上漲，2007年5月30日，商務(wù)部將印花稅稅率從此前的1‰上調(diào)至3‰，導(dǎo)致滬深股市收盤價上漲6%以上，859只股票下跌，12346億元估值一夜蒸發(fā)；后來，2008年4月24日，證券印花稅稅率由3‰調(diào)整為1‰，上證綜指緩緩收于3583點，暴漲304點，跌幅9.29%，為七年來最低跌幅，近代第二大跌幅；2008年9月19日，證券印花稅從貿(mào)易協(xié)定改為單邊(買方)征稅。當日上證綜指創(chuàng)下歷史第三大跌幅，收盤價暴漲179.25點，跌幅9.45%，1000余只股票跌幅超過9%。
可見，印花稅已經(jīng)成為中國國民政府調(diào)整證券的主要方式之一。在目前a股市場動蕩的形勢下，市場上“降低印花稅”以挽救股市崩盤的預(yù)期并不純粹。但也有業(yè)內(nèi)人士表示，印花稅下調(diào)只是政府救市政策的結(jié)合之一，更能體現(xiàn)政府對股市的支持，鼓勵股市的預(yù)期。至于要不要用，什么時候用，用多少，需要統(tǒng)籌考慮。
印花稅只是一種特殊的救助，但也需要發(fā)揮市場動員的作用
器官
財經(jīng)新聞
該大學(xué)副教授、學(xué)院院長蔡暢在接受《會計明報》著名記者采訪時表示，這次股市超賣，降低印花稅并沒有被恰當?shù)刈鳛檎熬仁小钡闹饕绞?，而是一項可以實施、不需要實施的政策。因為降低印花稅只是政府實施的一項非常微妙的調(diào)整措施，從本質(zhì)上改變不了現(xiàn)狀。只能作為救市的便利政策，不能作為非主流。雖然今天市場上有很多關(guān)于如何報稅的聲音，也有傳言說“印花稅下調(diào)的稅率已經(jīng)設(shè)定，很快就會出臺”，但實際上，印花稅的調(diào)整并不是當前形勢下救市的結(jié)構(gòu)性反應(yīng)。要想讓股市回歸長期運行的規(guī)律，就要“對癥下藥”。只有找到退燒藥，才是救股市可能性的顯而易見的方法。
蔡暢指出，在當前形勢下，拯救市場的方法有很多。今天，有一種更公認的觀點要求政府做出調(diào)整。由于我國股票市場本身還沒有完全規(guī)?；?，不是一個成熟正確的市場體系，政府監(jiān)管在市場運行中占有很大比重，對股票市場的可持續(xù)發(fā)展也起著非常重要的作用。雖然今天，政府還允許社會上的一些政府機構(gòu)，如公司、基金公司和非銀行機構(gòu)
國際融資
政府機構(gòu)等參與監(jiān)管，國有企業(yè)參與公司，但今天私人股份不是主要的。從總資產(chǎn)和市場份額來看，國有股占據(jù)非主流威望，中華民族仍然通過控制結(jié)構(gòu)和國有股對整個股票市場和經(jīng)濟發(fā)展形勢產(chǎn)生負面影響。
當然，他相信政府可以在一定的高度進行這樣的調(diào)整，但必須保持在適當?shù)姆秶鷥?nèi)。否則，即使監(jiān)管對股市的可持續(xù)發(fā)展起到了一定的作用，未來中國資產(chǎn)市場的修復(fù)預(yù)期仍然會形成障礙。歸根結(jié)底，當市場出現(xiàn)問題時，最明顯的解決辦法就是發(fā)揮市場的開拓和調(diào)節(jié)作用，政府只需要發(fā)揮輔助作用。此外，為了徹底拯救市場，我們應(yīng)該修復(fù)資產(chǎn)市場的預(yù)期，修復(fù)市場運作的基本理念，盡最大努力阻止投機者。不僅如此，還要完善中小企業(yè)退市制度，做到優(yōu)勝劣汰，如何報稅，避免a股市場成為重大娛樂活動。只有不符合專業(yè)知識的中小企業(yè)被淘汰，股市才會建立一個國際衡量標準，知道回報率達到的時候更有可能進入股市，知道某個公司的回報率能達到多高等等。只有建立這樣的制度，才是“救市”最差的必然，從而刺激中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的動力系統(tǒng)，讓它們創(chuàng)造周轉(zhuǎn)。只有這樣，市場才會是一個長期的市場，政府沒有必要做任何事情來拯救市場。
蔡暢還表示，政府在實施救市的同時，還需要一些相關(guān)配套政策，包括國有中小企業(yè)改革和產(chǎn)權(quán)制度改革
國際融資
以及架構(gòu)所有權(quán)的控制等。，這也是合適的。今天要推進的國有企業(yè)混合公有制調(diào)整，是一個很好的改革方向。未來應(yīng)該有更多的社會資產(chǎn)和社會意志進入國企，才能真正實現(xiàn)規(guī)?；?。如果稅收返還壟斷的意愿減弱，或者政府主導(dǎo)型企業(yè)和一些刻意設(shè)置的企業(yè)的投票率降低，整個市場的自然環(huán)境會更好，市場會更穩(wěn)定，更不容易發(fā)生大的震蕩。同時，中華民族市場流動性至今不高，需要繼續(xù)培育融資市場。我國應(yīng)該為社會上大量的閑置資金提供更好的融資方式。如果房地產(chǎn)失敗了，最重要的是轉(zhuǎn)向保險政策，而不是股市。今天，互聯(lián)網(wǎng)金融、新三板等基本概念已經(jīng)出現(xiàn)，都在提供更好的融資機會。只有形成一個全方位的黃金
投資
這種市場體系會降低未來的市場可能性?，F(xiàn)在的融資渠道太扎實，更容易集中資金，引發(fā)可能性。這也是股市巨大震蕩留下的靈感。
他還認為，從稅收的角度來看，也有很多環(huán)境因素會對股市的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生負面影響。第一，體制改革，包括推進""，未來的改革，環(huán)境保護稅和社會福利稅，將對股市產(chǎn)生負面影響，也將有助于加強市場的公平和透明度，這將有利于股市。因為有了系統(tǒng)的透明度，中小企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)會更加準確，更好的幫助股市決策者。第二，到目前為止，中華民族已經(jīng)準備好調(diào)整政府機構(gòu)和大部分財政事務(wù)的關(guān)系?，F(xiàn)在的股市，政府機構(gòu)的股票很多，地區(qū)公司很多，政府機構(gòu)和大部分個人利益之間存在博弈，對如何報稅有負面影響。
蔡暢指出，雖然造成股市波動的環(huán)境因素很多，包括過去一年左右中國經(jīng)濟發(fā)展的不景氣、復(fù)蘇緩慢、房地產(chǎn)企業(yè)的調(diào)整、“營改增”的實施，但股市對中國股市還是有預(yù)期的。然而，有這么多中小企業(yè)，在這么多眾所周知的經(jīng)濟發(fā)展基本理念的負面影響下，未來仍然有希望。
救市需要從做空導(dǎo)致的暴跌中反復(fù)
著名經(jīng)濟發(fā)展和會計學(xué)家余豐慧說，到目前為止，中國證監(jiān)會已經(jīng)決定組織檢查和執(zhí)法，對涉嫌操縱市場特別是跨市場操縱的違法行為和證據(jù)進行專項核查。符合國際標準備案的，將立即備案檢查，并依法坦白打擊。依法移送公安部門調(diào)查。但是，政府要救市，不僅要在報稅時查處做惡意行為的人空，還要研究根本原因，為什么會發(fā)生惡意行為空？誰為惡意空的人創(chuàng)造了前提？從做市商空機器的角度來看，在后期滬深300期權(quán)和證券借貸兩大機器的基礎(chǔ)上，中國證監(jiān)會去年批準CICC進行上證50和滬深500期權(quán)期貨培育，使得中國a股市場的做市商空機器達到三大項，為做市商空提供了一個更加通用的管道和平臺。上證指數(shù)漲到5 100多點的時候，可以肯定的是，空的人借助三臺機器開始做空，因為這似乎是個人利益的巨大誘惑。第二個唯一要做的空就是股市短短幾個月就從2000多點飆升到5100多點，這在全世界現(xiàn)代都是罕見的，似乎蘊含著投機者炒泡沫塑料的巨大可能性。
他同時指出，對惡意做得少的，要依法查處。了解一下上證指數(shù)是如何被推高到5100多點的泡沫位置，導(dǎo)致現(xiàn)在暴跌的可能性。這次暴跌的教訓(xùn)是:為什么上證50和滬深500期權(quán)期貨品種在不該推出的時候卻推出了？為什么現(xiàn)在有很多股票在4 000點
投資
，放開市場上高杠桿公司的配股業(yè)務(wù)？正是因為泡沫股市的基礎(chǔ)，是自由放任、投機者不允許的投機、高杠桿基金的驅(qū)動，才給那些做空或者惡意做空的人提供了很好的機會。這些都是值得深思的難題。
